阿根廷再一次哭泣!12日，阿根廷上演股匯"雙殺"。其中，該國主要股指Merval指數(shù)盤中一度下跌超過38%，該國貨幣阿根廷比索對美元日內(nèi)跌幅也一度擴(kuò)大至36%，刷新歷史紀(jì)錄低點(diǎn)至62比索。沒想到一場總統(tǒng)選舉，竟然導(dǎo)致整個國家的股市、匯市全線崩盤。

　　隨后阿根廷央行緊急出手，于8月12日動用5000萬美元自有的外匯儲備，為2018年9月份以來首次干預(yù)市場。來看看阿根廷突然間的閃崩，究竟發(fā)生了啥?

　　阿根廷比索兌美元跌36%，并創(chuàng)紀(jì)錄新低

　　數(shù)據(jù)顯示，短短不到兩個小時，阿根廷比索兌美元一度跌約36%，刷新盤中歷史低點(diǎn)至61.99比索，令其進(jìn)一步成為今年新興市場表現(xiàn)最差的貨幣。現(xiàn)跌幅有所收窄。

　　信用違約掉期(CDS)的數(shù)據(jù)顯示，阿根廷在未來五年發(fā)生債務(wù)違約的可能性當(dāng)前為72%，明顯高出上周五(8月9日)的49%，這一衡量債券風(fēng)險的五年期信用違約掉期一天內(nèi)激增逾800個基點(diǎn)。2017年發(fā)行的阿根廷100年期"世紀(jì)債券"13日價格跌27%，至54.66美分。

　　事件發(fā)生后，阿根廷銀行同業(yè)拆借利率飆升至90%-120%，上周五該利率平均水平為61%。阿根廷內(nèi)政部長稱，政府將致力于扭轉(zhuǎn)選舉局勢。市場反應(yīng)體現(xiàn)了政治不確定性和風(fēng)險。

　　為什么會崩盤得如此厲害?

　　在當(dāng)?shù)貢r間11日進(jìn)行的總統(tǒng)大選初選中，阿根廷民眾投票選出了今年總統(tǒng)大選的候選人名單。此后，現(xiàn)任阿根廷總統(tǒng)馬克里承認(rèn)大選初選失利。阿根廷比索對美元日內(nèi)跌幅也一度擴(kuò)大至36%，繼續(xù)創(chuàng)紀(jì)錄低位。

　　同時，主要股指暴跌超過三成，阿根廷在美股上市企業(yè)也集體暴跌。隨后阿根廷央行緊急出手，動用5000萬美元自有的外匯儲備，為2018年9月份以來首次干預(yù)市場。

　　截至昨日，官方計(jì)票工作已經(jīng)完成87%，計(jì)票結(jié)果顯示，現(xiàn)任總統(tǒng)馬克里和由前總統(tǒng)克里斯蒂娜推舉的費(fèi)爾南德斯，是今年總統(tǒng)大選最有力的兩名競爭者，費(fèi)爾南德斯的得票率超過47%，比馬克里領(lǐng)先近15%。此前多次民調(diào)顯示，費(fèi)爾南德斯占有優(yōu)勢。

　　據(jù)阿根廷新大陸周刊報(bào)道，當(dāng)天近3300萬選民參加了初選投票，占選民總數(shù)的75%。投票統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，"全民陣線"費(fèi)爾南德斯組合得票率47.37%，而"變革聯(lián)盟"的馬克里組合得票率為32.23%。當(dāng)晚22點(diǎn)30分，馬克里宣布在初選中落敗。這就令人嚴(yán)重懷疑這位現(xiàn)任總統(tǒng)是否還有機(jī)會能在10月份連任。

　　而現(xiàn)任總統(tǒng)馬克里于2015年就職，承諾以自由市場政策復(fù)興經(jīng)濟(jì)，提高透明度和開放市場。但阿根廷一直沒有能夠走出經(jīng)濟(jì)危機(jī)，貨幣貶值、失業(yè)率高達(dá)10%、通脹率超過55%，都困擾著馬克里政府。去年，阿根廷還與國際貨幣基金組織(IMF)達(dá)成570億美元貸款協(xié)議，如果馬克里再度當(dāng)選，則意味著阿根廷民眾需要繼續(xù)節(jié)衣縮食地過日子。

　　高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家Tiago Severo在公開發(fā)表的研報(bào)中稱，阿根廷國內(nèi)外投資者都對初選結(jié)果感到失望，持續(xù)惡化的市場情緒和由此帶來的金融狀況收緊，可能在未來幾天和幾周繼續(xù)對阿根廷脆弱的經(jīng)濟(jì)施壓。美銀美林也認(rèn)為，阿根廷本幣、股市及債市的拋售潮還沒到停止的時刻。

　　阿根廷央行出手干預(yù)

　　在此次大跌前，阿根廷比索就已是今年以來新興市場中表現(xiàn)最差的貨幣——年初至上周五已下跌17%。過去幾年，尤其是去年以來，阿根廷比索的貶值簡直像"自由落體"。2018年5月3日，阿根廷貨幣比索暴跌8.5%，8月30日再次暴跌，對美元匯率單日跌幅超過11%，今年4月24日，阿根廷比索再度單日貶值超過3%。

　　據(jù)環(huán)球時報(bào)，2014年，阿根廷比索對美元匯率還有8:1，2018年初達(dá)到了18:1，2018年5月就跌到38:1，如今，已經(jīng)跌到了57:1。而在此次比索匯率暴跌后，阿根廷央行不得不出手干預(yù)。但是目前看來，阿根廷央行的干預(yù)行動很可能是把雙刃劍，原因就在于阿根廷央行的"金主"——國際貨幣基金組織(IMF)。此前的2018年9月比索大跌時，IMF把阿根廷的三年期貸款計(jì)劃規(guī)模增加70億美元至570億美元，但前提條件是阿根廷央行停止支撐疲弱比索的全面干預(yù)行動。

　　2018年6月，阿根廷與IMF談判尋求金融援助，以美元儲備為保障消除市場對其經(jīng)濟(jì)前景的疑慮。IMF執(zhí)行董事會批準(zhǔn)向阿根廷提供3年期500億美元貸款協(xié)議。作為貸款條件，阿根廷需加快削減財(cái)政赤字的步伐。

　　而此次初選中左派的費(fèi)爾南德斯獲勝，導(dǎo)致市場擔(dān)心，如果費(fèi)爾南德斯當(dāng)選，阿根廷政府的預(yù)算可能會再度膨脹，從而危及IMF對于阿根廷的經(jīng)濟(jì)援助。凱投宏觀已經(jīng)表示，國際貨幣基金組織可能在阿根廷大選前要求其重新理清債務(wù)結(jié)構(gòu)。

　　阿根廷為何不斷重蹈覆轍?

　　這并不是阿根廷在近年來第一次遭遇貨幣暴貶。一年前，在美聯(lián)儲加息沖擊波之下，這個南美洲第三大經(jīng)濟(jì)體就有過貨幣急劇貶值的經(jīng)歷。

　　阿根廷比索在2018年大幅貶值

　　2019年以來，在全球主要央行貨幣政策持續(xù)趨向?qū)捤傻谋尘跋?，全球流動性緊張狀況得到一定程度的緩解，國際資金開始回流新興市場國家，使得那些曾在2018年因美聯(lián)儲持續(xù)加息而面臨嚴(yán)重貨幣貶值和資本外流壓力的國家得到了喘息之機(jī)。2019年上半年，俄羅斯盧布、南非蘭特和巴西雷亞爾均扭轉(zhuǎn)了此前的貶值之勢，升值幅度分別達(dá)到9.3%、1.8%和1.0%。然而，阿根廷比索和土耳其里拉仍持續(xù)貶值。歸根到底，還是因?yàn)榘⒏⒑屯炼鋬蓢鴩鴥?nèi)經(jīng)濟(jì)和金融形勢仍處于危機(jī)狀態(tài)，高失業(yè)率、高通脹和高外債的局面仍沒有明顯改觀。馬克里上臺以來，阿根廷仍然沒有能夠走出經(jīng)濟(jì)危機(jī)，貨幣大幅貶值、失業(yè)率高達(dá)10%、通脹率超過55%，都困擾著馬克里政府。1、目前阿根廷國內(nèi)失業(yè)率高企。截至今年一季度數(shù)據(jù)顯示，阿根廷國內(nèi)失業(yè)率超過10%。

　　2、目前阿根廷通脹率達(dá)到夸張的55%左右。

　　數(shù)據(jù)顯示，2019年7月份，阿根廷國內(nèi)CPI同比漲幅仍高達(dá)55.8%，2018年以來不斷惡化的通脹形勢促使現(xiàn)任總統(tǒng)實(shí)施財(cái)政緊縮政策，但這也在短時間內(nèi)造成了巨大的痛感，引起一些民意的反彈。

　　阿根廷通脹率居高不下3、目前阿根廷依然是全球范圍內(nèi)外債占比最高的國家之一及短期外債保障程度最弱的國家之一。

　　聯(lián)合資信日前發(fā)布的一份報(bào)告指出，部分新興市場國家仍面臨較大的外債償還壓力及風(fēng)險。

　　從外債幣種結(jié)構(gòu)來看，阿根廷、菲律賓、土耳其、烏克蘭等國的外債中外幣債務(wù)占比均達(dá)到90%以上，一旦美元升值，其償債壓力將會顯著加大，面臨償債不確定性。

　　從外債的期限結(jié)構(gòu)來看，阿根廷、南非、土耳其、泰國等國的短期外債占比超過 30%，存在一定的短期償債壓力。

　　從外債的保障程度來看，墨西哥、菲律賓、泰國等國家擁有充足的外匯儲備，外匯儲備對短期外幣債務(wù)的覆蓋倍數(shù)達(dá)到3倍以上，阿根廷和南非外匯儲備對短期外幣債務(wù)的覆蓋倍數(shù)則不足1倍，只能更多依靠再融資來滿足償債需求。"

　　聯(lián)合資信提出警告，對于那些外幣償債壓力較大且外匯儲備不足的國家而言，一旦全球融資環(huán)境發(fā)生變化或本國貨幣出現(xiàn)大幅貶值，其爆發(fā)債務(wù)危機(jī)的可能性將大幅上升。外幣償債壓力較大且外匯儲備不足，阿根廷無疑具備這兩項(xiàng)條件。

　　比索大幅貶值，買家拒收貨物、拖欠貨款風(fēng)險攀升!

　　2018年10月，由于近阿根廷的經(jīng)濟(jì)危機(jī)及比索的大幅貶值，許多本地生產(chǎn)商都在抱怨總統(tǒng)馬克里的決定，稱其影響了他們的生意。當(dāng)時，一些紡織品、鞋類和玩具類的當(dāng)?shù)匦袠I(yè)協(xié)會紛紛提出意見，要求馬克里總統(tǒng)再次制定限制這些產(chǎn)品進(jìn)口的法規(guī)。本次阿根廷的危機(jī)也可能會導(dǎo)致限制某些類型的進(jìn)口的政策重新出臺。

　　由于阿根廷可能會重新限制進(jìn)口貿(mào)易，加之比索貶值和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，最終可能會給中國出口商帶來更多麻煩。建議出口企業(yè)密切關(guān)注阿根廷宏觀政治經(jīng)濟(jì)動態(tài)，做好風(fēng)險跟蹤以便及時應(yīng)對。

　　近期阿根廷比索匯率的快速下挫將使我國出口阿根廷貨物以比索標(biāo)記的價格顯著上升，買方可能因此拒收貨物或拖欠貨款。