降準(zhǔn)真的來了：全面降準(zhǔn)+定向降準(zhǔn)!9月6日傍晚，央行宣布，于2019年9月16日全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，再額外對僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，于10月15日和11月15日分兩次實(shí)施到位，每次下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　此次降準(zhǔn)釋放長期資金約9000億元，其中全面降準(zhǔn)釋放資金約8000億元，定向降準(zhǔn)釋放資金約1000億元。

　　全面降準(zhǔn)+定向降準(zhǔn)!釋放長期資金約9000億元

　　據(jù)央行網(wǎng)站，為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，降低社會融資實(shí)際成本，中國人民銀行決定于2019年9月16日全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)(不含財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司)。

　　在此之外，為促進(jìn)加大對小微、民營企業(yè)的支持力度，再額外對僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，于10月15日和11月15日分兩次實(shí)施到位，每次下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　中國人民銀行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，不搞大水漫灌，注重定向調(diào)控，兼顧內(nèi)外平衡，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，保持流動性合理充裕，保持廣義貨幣M2和社會融資規(guī)模增速與名義GDP增速基本匹配，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

　　人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人:降準(zhǔn)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展

　　1、此次降準(zhǔn)釋放多少資金?

　　答：此次降準(zhǔn)釋放長期資金約9000億元，其中全面降準(zhǔn)釋放資金約8000億元，定向降準(zhǔn)釋放資金約1000億元。財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司的法定準(zhǔn)備金率為6%，是金融機(jī)構(gòu)中最低的，已處于較低水平，因此此次全面降準(zhǔn)不包含這三類金融機(jī)構(gòu)。

　　2、降準(zhǔn)是否意味著穩(wěn)健貨幣政策取向發(fā)生改變?

　　答：此次降準(zhǔn)與9月中旬稅期形成對沖，銀行體系流動性總量仍將保持基本穩(wěn)定，而且定向降準(zhǔn)分兩次實(shí)施，也有利于穩(wěn)妥有序釋放資金。因此，此次降準(zhǔn)并非大水漫灌，穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變。

　　3、此次降準(zhǔn)如何支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)?

　　答：此次降準(zhǔn)釋放資金約9000億元，有效增加金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金來源，還降低銀行資金成本每年約150億元，通過銀行傳導(dǎo)可以降低貸款實(shí)際利率。定向降準(zhǔn)是完善對中小銀行實(shí)行較低存款準(zhǔn)備金率的"三檔兩優(yōu)"政策框架的重要舉措，有利于促進(jìn)服務(wù)基層的城市商業(yè)銀行加大對小微、民營企業(yè)的支持力度。這些都有利于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　全球掀降息潮中國LPR報(bào)價(jià)方式正式施行

　　在全球經(jīng)濟(jì)下行承壓的背景下，今年以來已有不少國家開啟了降息模式，7月份以來，韓國、印度尼西亞、南非、烏克蘭、俄羅斯、美國等央行陸續(xù)宣布降息，歐洲和日本央行目前雖尚未降息，但仍然維持著寬松的貨幣政策，并且預(yù)計(jì)未來或?qū)⑦M(jìn)一步寬松。

　　8月16日，國常會提出改革完善貸款市場報(bào)價(jià)利率形成機(jī)制，由各報(bào)價(jià)銀行以公開市場操作利率(MLF為主)加點(diǎn)方式進(jìn)行報(bào)價(jià)后，全國銀行間同業(yè)拆借中心根據(jù)報(bào)價(jià)計(jì)算得出貸款市場報(bào)價(jià)利率并發(fā)布，為銀行貸款提供定價(jià)參考。8月17日，央行進(jìn)一步公布LPR形成機(jī)制改革的更多細(xì)節(jié)，新的LPR報(bào)價(jià)方式將于8月20日起正式施行，各銀行在新發(fā)放的貸款中主要參考LPR定價(jià)，并在浮動利率貸款合同中采用LPR作為定價(jià)基準(zhǔn)，同時(shí)將銀行的貸款市場報(bào)價(jià)利率應(yīng)用情況及貸款利率競爭行為納入宏觀審慎評估。

　　國信證券表示，LPR形成機(jī)制的改革有助于暢通利率傳導(dǎo)路徑，達(dá)到降低貸款實(shí)際利率的效果，因此也代表著中國加入了這一輪全球"降息潮"。8月20日，全國銀行間同業(yè)拆借中心公布1年期LPR為4.25%，較貸款基準(zhǔn)利率低10BP，較原LPR降6BP;5年期以上LPR為4.85%。

　　據(jù)中國政府網(wǎng)，9月4日當(dāng)天國務(wù)院常務(wù)會議順利召開，會議提出要用好逆周期調(diào)節(jié)政策工具，部署精準(zhǔn)施策加大力度做好"六穩(wěn)"工作。在貨幣政策方面，會議指出要堅(jiān)持實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策并適時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)，加快落實(shí)降低實(shí)際利率水平的措施，及時(shí)運(yùn)用普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)等政策工具，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)完善考核激勵(lì)機(jī)制，將資金更多用于普惠金融，加大金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是小微企業(yè)的支持力度。

　　本次國常會中關(guān)于"及時(shí)運(yùn)用普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)等政策工具"等表述釋放了較為寬松的政策信號，引發(fā)市場對央行降準(zhǔn)、降息預(yù)期的大幅升溫。

　　當(dāng)時(shí)，就有券商分析普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)可能組合出現(xiàn)。

　　降準(zhǔn)來了!對匯率有何影響?

　　匯市方面，2014年以來，央行至少有4次降準(zhǔn)過后，在岸人民幣兌美元出現(xiàn)了上漲情況。不過總體來看，定向降準(zhǔn)對于匯市影響并不明顯。

　　那么，降準(zhǔn)對樓市有何影響呢?

　　業(yè)內(nèi)分析人士表示，政策加大對經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的扶持，會對房地產(chǎn)周邊有所利好，進(jìn)而提振樓市信心，但其本質(zhì)并不是為了放松樓市調(diào)控，對樓市的利好影響也會表現(xiàn)得比較溫和。在"不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段"政策基調(diào)下，未來幾個(gè)月的房地產(chǎn)信貸政策仍將趨嚴(yán)。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，降準(zhǔn)落地對房地產(chǎn)行業(yè)的利好作用很有限。易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)此前曾表示，若降準(zhǔn)落地，或使樓市稍微改善，表現(xiàn)在量價(jià)方面略有反彈。

　　降準(zhǔn)之后還會降息嗎?分析：MLF利率調(diào)整最快月中出現(xiàn)

　　中信證券債券研究團(tuán)隊(duì)此前表示，從2018年以來的降準(zhǔn)政策實(shí)際上效果并不明顯，其原因在于貨幣政策的傳導(dǎo)渠道不暢，要通過引導(dǎo)LPR下行來降低實(shí)際利率水平，而LPR下行的空間仍然需要降息等落地才能打開。

　　降準(zhǔn)和降息是否二選一?從歷史上看，降準(zhǔn)和降息并不互斥，而立足當(dāng)下，降息是在綜合考慮國內(nèi)外因素下的順勢而為，同時(shí)可作為一個(gè)觀察LPR改革機(jī)制的契機(jī)，反而可以為后續(xù)降息鋪路。

　　中信證券表示，對于我國而言，當(dāng)前中美政策利率利差和中美10年國債利差均在走闊，這也給國內(nèi)降息打開了空間，若美聯(lián)儲9月份繼續(xù)降息，則央行選擇降息的概率將明顯增大。

　　那么，此前國常會為何只提"降準(zhǔn)"而未直接提及"降息"?

　　招商證券認(rèn)為很可能仍是考慮到目前仍面臨的穩(wěn)匯率約束，近期逆周期因子的作用效果創(chuàng)下了年內(nèi)新高，而相較于MLF利率的調(diào)整，準(zhǔn)備金率理論上仍屬于中性沖銷工具并不會帶來額外的壓力。MLF利率等政策利率的調(diào)整，預(yù)計(jì)最快至本月中才會出現(xiàn)。