作為"中國債券市場的第一個牛市"，自2017年底以來，海清FICC頻道做出了重要的研究判斷:"2018年最好、最確定的機(jī)會是利率債券"和"購買10年期國債時眼睛閉著超過3.8%"，目前已得到充分驗(yàn)證。在我們看來，"閉眼購買超過3.8%的10年期美國國債"的核心邏輯分為兩個階段:海關(guān)數(shù)據(jù)
第一階段:10年期國債收益率從4%到3.7%。這一階段的核心驅(qū)動邏輯是:貨幣政策的邊際變化,流動性拐點(diǎn)的出現(xiàn),監(jiān)管影響債券市場的高峰已經(jīng)過去,銀行的"再平衡資產(chǎn)負(fù)債表"取得了初步成果,和債券市場回報overadjustment平衡值范圍;
第二階段:十年期國債收益率為3.7%至3.4%。這一階段的核心驅(qū)動邏輯是:根本轉(zhuǎn)折點(diǎn)是完全驗(yàn)證,通脹擔(dān)憂完全消失,大資本管理實(shí)現(xiàn)的新規(guī)定,存款加息的影響結(jié)束后,債券市場的風(fēng)險點(diǎn)是完全消除,債券市場進(jìn)一步看漲的值范圍內(nèi)。
然而，對于3月份的債券市場來說，存在許多不確定因素，市場情緒難以預(yù)測。3月2日星期五，我們提出，對于近期資本市場，不確定性增加，股票和債券市場可能會產(chǎn)生短期影響。在3月,債券市場的主要不確定因素包括:(1)機(jī)構(gòu)改革的實(shí)施計(jì)劃,(2)領(lǐng)導(dǎo)的金融和經(jīng)濟(jì)的變化,(3)新規(guī)定的實(shí)施大資本管理(4)美國聯(lián)邦儲備理事會(美聯(lián)儲,fed)升息,中國是否會提高存款利率,和(5)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)能否確認(rèn)基本的轉(zhuǎn)折點(diǎn);面對這些不確定性，債券投資者情緒重回低迷，債券市場短期影響是可以理解的。
從長期來看，我們認(rèn)為上述3月份的不確定性并不決定債券市場的價值中心，只會導(dǎo)致債券價格的短期波動。我們認(rèn)為債券的價值取決于央行的基本面和貨幣政策，因此價格在3.8%以上的10年期債券具有絕對配置價值。"2018年最好、最確定的機(jī)會是利率債券"。
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